华幸福:业绩提高明显,异地复制见功能。华夏幸福:业绩快速增长,非京津冀区域工作成长。

一致预期营收的锁定度达319% (2018年下半年wind 一致预期营收=2018年wind,营业收入占主营业务收入31%的房地产开发业务同比增长30.9%

2018年上半年净利增长29.05%,EPS2.25元/股2018年上半年庄贯彻收益349.74亿第一,同比增长57.13%;归母净利润69.27亿头,同比提高29.05%;EPS
为2.25元/股。

事件:

   
销售提升,入园企业与投资额显著增多2018年上半年,公司贯彻销售面积712.37万平方米;销售金额805.04亿状元,同比提高15.63%,其中,按销售面积测算,非京津冀区域销售占据比不断升级,达45.68%,较去年同期提升34单百分点,异地复制成果有目共睹。2018年上半年,新增签署产业新城和家事小镇PPP
项目协议10独,其中囊括8个产业新城,2单产业小镇,全部位于非京津冀区域;新增签约入园企业445贱,同比提高100.45%;新增签约投资额约965.6亿长,同比提高32%,其中不京津冀区域新增签约投资占总签约投资的77.26%;截至2018年上半年末,公司储备开发用地计划计容建面约887.63万平方米。

   
公司披露半秋报告。上半年,公司贯彻营业收入349.74亿头,同比提高57.13%;实现由母净利润69.27亿首,同比增长29.05%。

   
融资渠道层层,业绩锁定性佳公司融资方式系列,2018年上半年平均融资成本为6.14%:成功发行84亿首公司债券、25亿初超过短期融资券、2亿美元境外债;公司获得的集团授信额度合计3565亿处女,其中既运用额度约632.68亿最先。截至2018年上半年末,公司去预收账款后的资产负债率也71.6%;净负债率为96.2%;货币资金/(短期借款+一年内到的非流动负债)为1.7加倍,短期偿债能力较好。公司2018年上半年末预收款为1433.15亿头,对2018年下半年wind
一致预期营收的锁定度达319% (2018年下半年wind 一致预期营收=2018年wind
一致预期营收-已披露的上半年营收);在满足2018年wind
一致预期营收后,剩余的983.5亿老大按能锁定2019年wind 一致预期营收的93%。

    主营业务快速增长,预收账款充足

   
战略引入安,完善激励机制2018年上半年,公司由此商事转让措施朝着安全资管及安全人寿转让约5.8亿道公司股份,占总资金的19.70%,转让完成后安全资管及平安人寿共计持有公司毕竟股份的19.88%。

   
公司上半年实现营业收入349.74亿首届,同比提高57.13%;实现由母净利润69.27亿首批,同比提高29.05%,业绩快速增长。营业收入快速增长主要由相关店家主营业务扩大、房地产收入增加。按行业分,营业收入占主营业务收入31%之房地产开发业务同比增长30.9%,达到189.7亿;土地整理工作占比较小然增速明显,营业收入达33.9亿,同比增长452%。按地区分,环京区域、环上海区域、华南区域营收占主营业务收入比例分别吗78.3%、18.3%、3.4%,其中环京、环上海区域运营收入比较加快分别吗38%、169%,京津冀模式的“异地复制”取得效果。

   
中国平安的战略性投资将有助于企业加大融资渠道,提升竞争能力及盈利水平,实现快捷健康发展。

   
公司由母净利润的增进比较营收增长低约28独百分点,主要缘由有关企业事情扩张,房地产结算资金大增,营业成本大幅提高,达到190亿处女,同比增长100.98%。截止至2018H1,公司账预收账款1433.15亿最先,预收款/17年运营收入高及240%,充足的可结算资源为合作社未来业绩增长奠定了根深蒂固的底蕴。预计以以未来二三年内逐步结转为合作社之运营收入与利,有利于锁定公司未来叔年的营业绩。

   
2018年上半年,公司经了《关于公司2018年股票期权与限制性股票激励计划有关调整的议案》,激励制度之到用助力公司业绩的持续提高与永稳健的上扬。

    非京津冀销售崛起,异地复制成效显著

   
异地复制见成效,维持“买入”评级公司入园企业增长明显,异地复制成果彰显,管理制度不断完善,预计2018、2019年EPS
分别吗3.87、4.90第一,对许PE 为6.4、5.0X,维持“买入”评级。

   
2018年上半年,公司实现销售额805.04亿头版,较上年同期增长15.63%,其中,产业新城业务园区结算收入额151.44亿第一,房地产业务签约销售额638.12亿头,其他业务(物业、酒店)销售额15.48亿元;公司签约销售面积合计712.37万平方米;公司期末储备开发用地规划计容建筑面积约为887.63万平方米。公司当从河北省成人起来的号,凭借在京津冀积累的十余年产业新城运营更,产业新城的“异地复制”已显现功力。公司京津冀以外区域之行销面积和销售金额快速增长。京津冀以外区域销面积325万平方米,占总销售面积比重达45.68%,较去年同期增长293.88%;环南京、环杭州、环郑州区域1-6月销面积占有比分别高达15.78%、7.30%、10.69%;京津冀以外区域的主导工作销售额占比较上38.63%,较去年同期提升25独百分点。

    风险提醒:

    拿地布局不京津冀地区

    若行业再升温、过烫引发新一轱辘调控预期,或公司销售增长失速。

   
公司不断优化产业新城与产业小镇产品,提出基本城市群聚焦战略,新增签署产业新城与产业小镇PPP正式协议10单,其中8只呢产业新城项目,2独为家事小镇项目,全部居非京津冀区域。

    货币现钞充足,经营活动现金流不断优化

   
2018年上半年告知终,公司融资总金额1,128.82亿头条,对外担保金额707.86亿第一,其中706.36亿呢对控股子公司担保。公司融资加权平均利息率为6.14%,其中银行贷款的平分利息成本5.99%,债券平均成本也5.95%,信托、资管等其他融资的平均利息成本6.83%。期末公司货币资金425.89亿处女,大于公司同年内到的有息负债275.65亿老大,偿债能力产生充分保持;公司经理活动时有发生的现金流量金额为-78.18亿首届,其中第二季度为17.85亿首批,公司现金流不断优化。

   
投资建议:公司业绩增长很快,预收账款充足,后续业绩来保障,非京津冀区域销成绩斐然,并继承拓展非京津冀区域产业园区开发,分散单一区域地产市场及方针风险。我们觉得企业战略稳定,成长性好,预计企业18-20年EPS分别吗3.99,5.08,6.66元/股,对诺PE为6.14,4.83,3.69,将6单月来看标价由47.88元下调到42首,给予市评级。

    风险提示:园区招商引资不及预期,落地投资额结转不及预期