招商证券:经纪资管逆势增长,资本驱动型业务拖累业绩。国泰君安:业绩持续领先,客户基础稳健增长。

招商基金资产管理规模4878亿元,机构金融、个人金融、投资管理、国际业务占比分别为37.95%、32.70%、16.03%、8.25%

事件:招商证券2018年上半年由母净利润18.07亿正,同比下滑29.21%;

事件:国泰君安公布18年半年报数据,上半年庄运营收入114.61亿首届,同比提高3.21%,归母净盈利40.09亿首批,同比大跌15.71%,利润降幅低于行业平均水平(YOY-40.53%);总资金4404.55亿头版,较上年末+2.04%;净资产1218.67亿头版,较去年末-1.02%,上半年ROE3.27%。公司五万分业务板块结构还趋于均衡,机构经济、个人金融、投资管理、国际业务占据比分别吗37.95%、32.70%、16.03%、8.25%。

   
营业收入47.86亿正,较上年同期回落18.31%;基本每道收益为0.21首先,较上年同期下滑40%,低于我们预料。公司归母净资产783.50亿老大,较去年末下降1.11%;总财力2980.78亿状元,较去年最终增长4.35%;加权平均净资产收益率2.16%。

    机构金融:服务体系布局领先,客户基础稳健增长
2018H1机构金融业务实现收入43.49亿正,YOY-12.46%。1)上半年证券承销业务主承销金额1425.08亿首先,YOY+11.34%,市场份额6.05%,排名行业第五号;其中股权融资主承销金额563.59亿状元,YOY+81.28%,市场份额13.15%,较去年的起3.75个百分点,归因于上半年商家事先股承销规模大幅升级;2)集团全面促进公司机构客户一体化服务体系建设,期末机构客户也26,640寒,较去年底增长2.84%,资产托管和外包业务范围8639亿头,较去年最后增长14.42%,排名行业第二,托管公募基金规模509亿首,在证券公司被排名第一,机构工作优势保持;3)截至晚,公司股票质押业务需要回购余额671.27亿正,较去年最后减少26.05%;其中,融出资金余额562.50亿首先,较去年末减少27.54%,融出资金局面排名行业第三位,上半年计提信用减值损失为4.64亿状元,股票质押式回购业务对店净资产影响有限,但预期下半年政工规模将会晤收缩。

   
经纪及财富管理:经纪业务同比改善,负债融资增长致利息支出增长1)上半年店家经纪业务手续费净收入18.56亿头,同比大幅度提高0.64%;

    个人经济:零售经纪推进财富管理转型,两化业务优化客户结构
零售经纪业务持续推进财富管理转型,客户基础增厚;上半年公司个人金融业务实现收入37.48亿头版,YOY-8.13%。1)公司股基交易市场份额5.14%,代理买卖证券业务盈利(含席位租赁)市场份额5.57%,排名行业率先位,行业领先优势显著;期末公司个体经济账户数1211万家,较去年最终增长8.86%,手机终端君弘APP用户近2500万家,月活跃客户排名行业第一个。2)融资融券业务持续优化客户结构,期末公司融资融券余额548.51亿处女,较上年最后减少14.48%,主要是深受市场环境影响,公司市场份额5.97%,较上年末略有下跌;融资融券利息收入26.52亿老大,YOY+4%,受负债成本大增,利息都收入多少有降。3)上半年,公司代销金融产品月都具有规模1431亿首批,较2017年增长52.6%,代理销售金融产品盈利排名行业率先各项。

   
累计股基交易量4.29万亿冠,YOY+1.97%,市场份额3.91%,基本持平;代理买卖净收入市场份额4.32%,同于上升0.12个百分点;在市面量价齐缩的状况下,实现收益大幅度提高我们重点是归因于企业不停加大投入,向财富管理转型,以安静企业经纪业务综合佣金率。2)上半年,利息都收入5.27亿首批,YOY-44.95%,归因于店负债融资规模提高,利息支出同比提高44.62%,公司有限化余额470.38亿头版,市场份额5.12%,规模比去年末下降14.01%;股票质押式回购业务要回购金额545.28亿头,较去年最终下降7.78%,整体履约保障比例230.97%,风险可控。

    投资管理:主动管理力量决定未来获利能力
上半年店斥资管理工作实现收入18.37亿老大,YOY+66.74%。期末国泰君安资管的资产管理范畴为8383.98亿初次,较去年最终减少5.46%,降幅基本与行业降幅持平;其中,主动管理资产规模3264.80亿头版,较去年末减少4.53%

   
投资管理:主动管理层面提升,业绩稳定增长1)资管子公司着力为提升主动管理能力,盈利改善。18年上半年招商资管实现资管业务盈利5.45亿最先,同比增长10.77%;资产管理总规模呢6876.64亿状元,较17年最终下降11.74%,其中主动管理范畴啊1386.89亿首届,较17年最后增长9.0%。2)公司参股的公募基金持续贡献稳定、客观的投资收入。期末,博时基金资产管理范畴8461亿头条,其中公募基金资产管理层面(剔除联接基金)5335亿第一,非货币公募基金规模排行行业第二,净利润5.26亿元,YOY+2%;招商基金资产管理规模4878亿首,公募基金资产管理层面3814亿长,净利润4.22亿长,基本持平。

    风险提醒:市场大幅波动风险、金融监管趋严、创新工作进行小预期

   
投资银行业务:股权融资业务承压,债权融资工作呈现于出色上半年庄投资银行业务手续费净收入5.83亿第一,同比大跌42.49%,主要是于股权融资业务募集资金规模下降的影响;1)股权融资规模合计118.82亿首,YOY-19.55%,其中,IPO
主承销金额32.59亿初,YOY-21%;再融资发行主承销金额86.23亿长,YOY-19%;2)债券融资成为商家优势业务,债券承销金额1672.84亿正,同比提高21.32%,主要是坐商家债主承销金额259.44,YOY+123.27%;ABS
债券发行891.02亿最先,同比大幅增长67.20%;资产证券化承销金额排名市场第一,市场份额13.26%。预计随着常规性股权融资业务的恢复,公司投资银行业务收入降幅将竣工窄。

    风险提示:市场大幅波动风险、金融监管趋严、创新工作展开小预期