国光股份:业绩符合预期,看好未来。国光股份:公司业绩稳定增长,产能放在即。

预计届时公司的产能制约将会缓解,公司作为国内最多的植物生长调节剂及制剂登记证持有企业

业绩总结:2018年上半年,公司贯彻营业收入 4.9亿处女,同比增长 15.2%,归
母净利润1.4 亿首先,同比提高10.5%,EPS 1.08 元。

事件描述:
2018年8月31日,公司发布2018年上半年财报,公司2018H1共落实营业收入4.85亿首批,同比增长15.19%;实现营业利润1.63亿首位,同比提高12.11%;归母净利润1.38亿头版,同比增长10.53%;扣非后归母净利润1.37亿第一,同比提高12.14%;基本每道收益1.08元/股,同比下跌34.97%。

   
公司是国内植物生长调节剂行业龙头。公司主营植物生长调节剂、杀菌剂为主的农药制剂和水溶性肥料的研发、生产以及行销,是我国植物生长调节剂细分行业外之龙头企业之一。截至2018
年6 月30 日,公司享有植物生长调节剂原药登记证13 种、制剂登记证33
种,是境内植物生长调节剂原药及制剂登记最多之营业所。值得一提的是,公司上市后,三年共分配金额都过了上市融资总额,分红率很高。

    事件分析与结论:

   
产品供给紧张,募投项目预计年底投产,有望缓解产能制。由于上游产业链产能降低,以及企业现有产能的掣肘,2018
年上半年,产品的市场供应高度紧张,公司由此提高与经销商沟通、委托加工生产、合理安排生产计划等强办法,千方百计确保产品市场供应。目前,公司IPO
募投项目达预计可采取的时间啊2018
年岁暮,预计届时公司的产能制约将会见缓解。

    1、农药业务支撑盈利,公司业绩稳定增长
近日,公司发布2018年上半年财报,报告期内企业并落实营业收入4.85亿冠,同比增长15.19%;归母净利润1.38亿处女,同比提高10.53%。公司业绩稳定增长主要受益于企业农药业务的稳定增长。公司重大从事植物生长调节剂、杀菌剂和高效水溶性肥料的研发、生产、销售跟套餐解决方案,是境内植物生长调节剂的龙头企业。2018H1公司农药业务实现营收3.71亿首届,业务实现营收1.13亿首批,分别比提高17.41%、8.39%。费用方面,2018H1公司新产品开发,加大了科研方面投入,增加了研发支出;管理费用和研发投入分别吗0.34亿第一、0.18亿头,分别较提高39.01%、68.99%。

    加快对外投资,构建产业内上下游一起。公司当2018 年上半年投入4500
万处女参股上游企业江苏景宏生物科技有限公司,加快公司战略布局。另外,为了完美企业园林、森防产品体系,进一步扩充产业圈、实现新的提高,充分利用自身之技能劳务同沟渠优势,公司积极参与江西天人生态股份有限公司及江西天祥通用航空股份有限公司的预破产合并重整投资工作。

    2、登记证持有型多,公司扩能释放在即
植物生长调节剂可于作物生长发育进程面临由至巨大促进作用,为农业生产带来比较充分经济效益和社会效益。近年来,植物生长调节剂的研发与生呈现得水平的增高趋势,但“三证”齐全的生合作社有限,且其中绝大多数局经单一原药要制剂产品。公司看成国内极多的植物生长调节剂及制剂登记证持有公司,拥有植物生长调节剂原药登记证13种、制剂登记证33种,此外有肥料登记证39栽。而登记证认证周期长达到3~4年,加上研发周期5~6年,牢牢筑起产品行业壁垒。在市场层面方面,公司具有覆盖任何省会和地市级城市的2300多只经销商,拥有销售与配套技术人员600大抵人,建立于“套餐销售模式”。2018年的,公司年产1.9万吨环保型农药制剂生产线项目、年产6000吨植物营养产品生产线项目、年产2100吨植物生长调节剂原药生产线项目均用建设好,完善的销售网络也新增产能提供周到配套。

    拟发行而转债,扩大产能。公司拟公开发行而易公司债券募集资金不超过3.3
亿长,用于投资“年产1201
吨三十烷冲高效植物生长调节剂等原药生产线搬迁技改项目”、“年产30000
吨高效、安全、环境友好型制剂生产线搬迁技改项目”、“年产50000
吨和溶肥料(专用肥)生产线搬迁技改项目”、“企业技术中心升级改造项目”。其中,三只生产线搬迁技改项目预计2020
年底建成。

    3、排污许可要求提高,园区优势进一步突出
公司现有厂区为50亩,IPO募投项目面积160亩,主要用以新增产能,后续扩大130亩用于老厂区搬迁。目前,国内365寒登记之植物生长调节剂厂家中保有排污许可证的贫乏40%。随着园区排污许可要求加强、登记证认证周期加长、排污许可证获取难度加大,公司行业集中度将取更加提升。一方面,登记证借用租用乱象得以遏制,公司之园区优势越来越突出;另一方面,土地流转实施、消费升级、特色小镇建设及“园林城市”等政策刺激也将敦促植物生长调节剂及制剂产品需求量大长。

   
盈利预测和评级。我们保持原有预测,预计公司2018-2020年EPS分别吗1.79首、2.15首、2.52初,维持“买入”评级。

    4、员工拿条计划彰显发展信心
人才是一个商厦发展的骨干竞争力,股权激励可以助力人才储备,增强科研实力、技术水平以及产业优势,2018年6月26日,公司职工执条计划合计为5誉为高管、91誉为中层管理人员及中心基本与限制性股票151.09万条,占公司毕竟资金的1.17%。完成持条计划后,公司基本团队持条占比高臻62%,管理行动一致性强,对商厦控制力强。持条计划保持了管理层及人才团队利益,强化了庄里凝聚力和管制优势,充分彰显未来发展信心。

   
风险提示:下游需求不定的风险;市场竞争加剧的高风险;项目进度低于预期的风险。

    5、投资评级和估值 预计企业2018-2020年由母净利润分别吗2.33、3.30、4.
28亿首位,EPS分别吗1.81、2.56、3.32,对承诺PE分别吗22、16、12,给予强烈推荐评级。

    6、风险提醒 新增产能建设进度不及预期,登记证认证进展缓慢。