海澜之家:品牌服饰龙头地位稳固,业绩稳健增长。海澜之小:可转债发行得到批,龙头地位不断稳步。

随着公司品牌延展、品类扩充以及渠道结构优化的持续推进,公司产业链信息化水平、仓储物流效率与研发设计能力将得到显著提升

事件:2018年上半年,公司实现营业收入100.14亿首先,同比增长8.23%;归母净利润20.66亿最先,同比提高10.20%;基本每道收益吗0.46元/股。
优化国内门店结构,加快推进海外布局。上半年,公司构成各品牌之拓需求,重点展开市场店、优化街边店。继续优化存量门店结构,突出门店效益,审慎对待老商圈的加密。同时,推进品牌国际化的过程,在马来西亚、新加坡相继开始有门店,逐步辟泰国和越南市场。报告期,公司新开店门店475家,关店170家,净增305小。截止2018年6月最后,公司门店总数6097贱,其中海澜之小品牌4694寒(含海外店11下),爱在兔品牌1158家,其他品牌245家。

事件

   
提供全品类制品,推进线达线下都沟融合。品牌方面,主品牌海澜之寒规模优势稳固,副品牌爱居兔和生意装品牌圣凯诺进入快速化遥远,收入增速亮眼。此外,还推出时尚男装HLAJeans以及轻奢品牌AEX和OVV,有望成为新的净收入增长点。渠道方面,不断拓展线上业务渠道,借助多平台获得精准流量。在初京东、天猫等楼台的根底及,又切合驻了亚马逊、蘑菇街相当于电商平台。结合线下5000大多下门店资源,建立线上服务、线下体验的全购物链条。

   
2018年3月19日,海澜之寒股份有限公司关于公开发行而更换公司债券事项获得中国证监会第十七届发行审核委员会2018年第45糟糕工作会对通过。

   
发行而转债,提升信息化暨物流实力。2018年7月,公司发行而转移公司债券,共收集资金30亿第一,投资产业链信息化升级型、物流园建设项目及爱居兔研发办公大楼建设项目。

    我们的剖析以及判

   
给予“增持”投资评级。短期看,随着公司品牌延展、品类扩充与渠道结构优化的频频促进,收入有望维持稳健增长。中长期看,公司把地位稳固,打通线上丝下均渠道零售体系布局,有望随着新零售快速扩张而滋长。给予企业2018-2020年0.83首位、0.91暨1.00首位之盈余预测,对承诺12倍增、11倍增和10倍增PE,给予“增持”投资评级。

    1、可转债获批,信息化+仓储物流效率+研发基建全面促进

    风险提示。终端消费复苏没有预期,新品牌提高没有预期。

   
公司此次公开发行而转债拟募集资金不超30亿最先,围绕产业链信息化,物流仓储和产品研发同步推进三杀项目:产业链信息化提升项目(6.2亿初次)、物流园区建设项目(19.5亿初次)与爱居兔研发办公大楼建设项目(4.3亿首届)。

   
2018年3月19日,公司本次公开发行而变换公司债券的报名获取对通过,通过本次项目之执行,公司产业链信息化程度、仓储物流效率和研发计划能力将收获显著升级,具体来拘禁:

   
产业链信息化提升项目覆盖线下门店(5792贱)、供应商平台、TM系统(大数量物流&运输并网)三老板块的智能化提升,统筹供应商、物流及终端门店,有望同步提升产业链的咬合及资源配置能力,增强营业效率,形成消费者与品牌里的良性循环;物流园区建设项目拟建设9幢仓库,其中同样幢用于电商工作,四栋用于女装爱居兔业务,四座用于商品的运作、暂存等救助力量,进一步保持企业电商、女装业务迅猛发展及存货周转、暂存、退还的运行效率;爱居兔研发办公大楼建设项目主要用于爱居兔和另品牌的研发设计以及常见运营,有助于承载爱居兔及其他细分市场品牌之飞跃增长拉动的团体扩张,并有效改进职工环境,有利于人才汇集和品牌竞争力的升迁。

    2、17全年业绩符合预期,Q4收入利润增长提速

   
海澜之寒2017年功绩符合预期,17Q4苏逻辑得到印证,公司2017秋贯彻营业总收入182.00亿初,同比提高7.06%;

   
实现由母净利润33.29亿老大,同比增长6.60%,主要得益于行复苏+冷冬刺激+春节延后,主品牌海澜之寒休息、女装爱在兔高多。分品牌来拘禁,2017年海澜之拙实现营收147.58亿首位,同比提高5.18%;其中,Q1-Q4营收同比增速分别吗0.60%、6.81%、-2.10%、15.25%,四季度企稳回升。2017年爱居兔营收8.95亿第一,同比增长75.49%。其中,Q1-Q4营收同比增速分别吗55.25%、99.94%、90.48%、73.65%,保持快速增长的神态。2017年圣凯诺营收18.8亿首,同比提高15.51%。其中,Q1-Q4营收同比增速分别吗4.88%、54.08%、-17.65%、24.01%。

    3、海澜之寒扶腾讯,共同开启新零售大幕

   
2018年1月30日,海澜之小发布公告,拟出让5%股份引入腾讯作为战略性投资方。海澜之寒于纺织服装领域有着大规模的沟渠以及强硬的品牌优势,腾讯运营经验成熟、线上流量巨大。双方将同台兴办百亿家财基金,对服装相关产业链、优秀服装服饰品牌、服装做等开展投资,培育新盈利增长点。此次合作标志在品牌服饰线下零售巨头同以阿里同腾讯为代表的互联网巨头携手,共同开启服装行业的新零售大幕。具体而言:

   
(1)海澜之寒以纺织服装市场拥有丰富的品牌运作经验,5000大多寒类直营门店,渠道价值凸显显,且公司当民众品牌,线下获客成本比逊色,相对于中高端、奢侈品牌有着更老之流量规模优势,有利于支持数据流量,更好地表达丝上巨头腾讯在充分数目解析者的杀手锏。

   
(2)腾讯的海量线上用户,可为海澜之小线下渠道引流,并寄大数量解析,实现精准营销,提高线下运营效率。此外,海澜有望收获京东、唯品会平台大力支持,推动电商业务快速增长,并加快O2O模式探索。

   
我们以为,通过和腾讯的深融合,未来以救助商家于外延以及电商两只样子发力,进一步夯实公司大多品牌、多类型、多渠道战略布局,龙头地位不断巩固。

    投资建议:

   
公司在品牌营销、渠道管理、供应链管理等地方都属于服装龙头,可转债过审,产业链信息化程度、仓储物流效率以及研发设计能力开展提升。全年业绩符合预期,2017Q4业绩展现不错。并积极探讨快时尚、母婴、新零售等世界,加快促进时尚生态圈布局,随着渠道结构优化,售罄率提高,公司之库存压力有望获得释放且结构有所改善。腾讯入股为公司估值带来巨大催化,协同效应潜力无根本,新零售未来值得期待。基本面回暖结合新零售催化助公司没有估值白马龙头标的投资逻辑渐显,引领板块价值重估股。我们预计公司2017-2019年利为33.3、37.0、41.2亿冠,EPS分别吗0.74、0.82、0.92元/股,对应的PE分别吗16.4、14.8、13.3加倍,维持“买入”评级。

    风险因素:

   
国内时装市场竞争激烈吧铺面销售带来风险;电商的扩展对商厦线下沟的挤压,项目推行进度不及预期等。